Rupee India berada pada rekod terendah sekarang. Dalam artikel ini penulis telah menganalisis sebab di sebalik kejatuhan rupee dan telah menilai intervensi dan langkah yang diambil serta dicadangkan oleh pengawal selia untuk keberkesanannya.
Ekonomi India baru-baru ini menunjukkan arah aliran menaik yang mencatatkan pertumbuhan 8.2% dalam KDNK pada suku pertama 2018-19, namun begitu, ironinya Rupee India (INR) adalah lemah dan paling rendah dalam sejarah baru-baru ini merosot kepada kira-kira 73 Rupee berbanding USD iaitu kerugian hampir 13%. nilainya sejak awal tahun ini. Didakwa bahawa pada masa ini Rupee India adalah mata wang yang berprestasi paling teruk di Asia.
Apakah pembolehubah yang menentukan nilai mata wang berbanding mata wang lain terutamanya terhadap USD atau GBP? Apakah faktor yang bertanggungjawab untuk kejatuhan INR? Nampaknya, peranan utama dimainkan oleh situasi Imbangan Pembayaran (BoP) iaitu. berapa banyak mata wang asing (baca USD) yang anda belanjakan untuk import anda dan berapa banyak USD yang anda perolehi daripada eksport. Terdapat permintaan dolar untuk membayar import yang dipenuhi oleh bekalan dolar terutamanya melalui eksport. Permintaan dan penawaran dolar dalam pasaran domestik ini memainkan peranan penting dalam menentukan nilai Rupee berbanding dolar.
Jadi, apa sebenarnya yang berlaku? Untuk keperluan tenaganya, India sangat bergantung kepada petroleum. Ia amat penting untuk mengekalkan pertumbuhan ekonomi terutamanya sektor perindustrian dan pertanian. Hampir 80% keperluan petroleum India perlu diimport. Harga minyak berada dalam aliran menaik. Kesan bersih adalah bil import yang lebih tinggi dan dengan itu meningkatkan permintaan dolar untuk membayar import minyak.
Bidang kebimbangan lain ialah FDI. Seperti yang diper Rizab Bank of India (RBI), pelaburan asing ialah USD 1.6 bilion 2018-19 (April-Jun) berbanding USD 19.6 bilion 2017-18 (April-Jun) kerana pelabur asing mengeluarkan wang mereka daripada pasaran India disebabkan peningkatan kadar faedah di negara maju. Ini telah meningkatkan lagi permintaan dolar untuk kiriman wang oleh pelabur asing. Selain itu, India sebagai pengimport senjata terbesar di dunia terdapat bil perolehan pertahanan bernilai tinggi.
Pembekalan dolar dalam pasaran India terutamanya melalui eksport dan pelaburan asing dan kiriman wang. Malangnya, ini telah gagal untuk seiring dengan permintaan justeru kekurangan permintaan dan bekalan membawa kepada dolar yang lebih mahal dan rupee yang lebih murah.
Jadi, apakah yang telah dilakukan untuk membetulkan jurang permintaan dan penawaran dalam dolar? RBI telah campur tangan dengan menjual dolar dan membeli rupee dari pasaran untuk mengurangkan jurang. Dalam empat bulan lepas, RBI telah mengepam kira-kira USD 25 bilion dalam pasaran. Ini adalah langkah jangka pendek dan tidak berkesan setakat ini kerana rupee masih dalam kejatuhan hampir bebas.
Pada 14 September 2018, kerajaan mengumumkan lima langkah untuk meningkatkan aliran masuk dan mengurangkan aliran keluar dolar yang terutamanya berkaitan dengan menarik pelaburan asing di India dengan melonggarkan peraturan untuk pengilang mengumpul dana di luar negara dan menerbitkan bon rupee di pasaran antarabangsa. Adakah ini akan membantu dalam meningkatkan aliran masuk dolar di India? Nampaknya tidak mungkin kerana pelabur asing telah mengambil kesempatan daripada kadar faedah yang rendah dalam ekonomi maju dan melabur wang dalam pasaran baru muncul India dan lain-lain terutamanya dalam pasaran hutang. Kini kadar faedah di negara-negara OECD sedang meningkat sehingga mereka menarik diri dan menghantar kembali sebahagian besar portfolio India mereka.
Bagaimana pula dengan langkah jangka panjang seperti mengurangkan pergantungan kepada import minyak, meningkatkan eksport, berdikari pada senjata dan peralatan pertahanan dsb?
Minyak sangat penting untuk mengekalkan pertumbuhan ekonomi tetapi bagaimana pula dengan penggunaan yang ketara oleh kenderaan persendirian? Bilangan kereta persendirian bagi setiap kilometer jalan bermotor adalah sangat tinggi terutamanya di bandar-bandar besar. Ibu kota Delhi mempunyai reputasi sebagai bandar tercemar paling teruk di dunia sebahagian besarnya disebabkan peningkatan jumlah kenderaan yang tidak terkawal. Inisiatif dasar yang bertujuan untuk mengurangkan bilangan kenderaan bermotor di bandar-bandar akan memberi manfaat yang besar kepada kebaikan awam dari segi kesihatan orang ramai – seperti ''caj kesesakan London'', mengehadkan pendaftaran bilangan kenderaan. Mengikut percubaan Delhi dengan 'ganjil-genap', inisiatif dasar sebegitu mungkin tidak popular justeru kurangnya kemahuan politik.
Promosi pembuatan dan eksport mungkin akan membantu. ''Make in India'' nampaknya masih belum kelihatan. Nampaknya, demonetisasi dan pelaksanaan GST mempunyai kesan buruk terhadap pembuatan. Rupee yang lemah juga tidak membantu eksport. India membelanjakan sejumlah besar pertukaran asing untuk mengimport peralatan pertahanan. Adalah paradoks untuk diperhatikan bahawa walaupun India telah melakukan dengan sangat baik dalam membina kapasiti dalam sains dan teknologi khususnya dalam bidang angkasa dan teknologi nuklear, namun ia tidak dapat memenuhi keperluan pertahanannya secara pribumi.
Kesengsaraan mata wang India memerlukan langkah berkesan jangka panjang untuk mengurangkan aliran keluar dan meningkatkan aliran masuk dolar.
***
Pengarang: Umesh Prasad
Penulis adalah alumni London School of Economics dan bekas ahli akademik yang berpangkalan di UK.
Pandangan dan pendapat yang dinyatakan di laman web ini adalah sepenuhnya dari pengarang dan penyumbang lain, jika ada.
